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军工和医药的未来会怎样?

文章出处: 人气: 发表时间:2019-03-25 07:25

  这周大盘重回震荡格局,3月21日,虽然指数收红,但内部分化得厉害,市场情绪较之前有所降温,北上

  受益于A股的回暖,有近3成基金已经开始浮盈,把去年上证综指从3587高点跌下来亏的钱都赚了回来。

  如果只看今年业绩的话,今年以来上述基金大部分都收获了不错的涨幅,赚钱效应显现。如果选对行业,像证券ETF(512880)这样的被动指数基金今年业绩更是超越了99.5%能投股票的基金,今年以来净值涨幅达47.67%。

  今年这波行情主要由货币政策积极、增量资金可期、经贸磋商向好和科创板助推市场情绪4个因素促成,新京葡平台在大盘回暖的条件下,集齐前期超跌+政策催化+有业绩改善预期+高Beta4个条件的证券板块就爆发了,这是证券板块近期主要的投资逻辑。

  2015年牛市结束之后,军工近3年时间里都处在下行区间(红色框框里面),最糟糕的时候跌幅达45%,即使算上近期的反弹,仍有约30%的跌幅。

  前期跌得多的条件满足了。当然这个只是前提条件,很多时候前期跌得多的不一定是反弹最猛的,反而是前期涨得好的,可能会延续上涨趋势。但如果前期跌得多加上又有实实在在的业绩回暖,两个组合在一起,就能显示出威力了。

  截至本周,110家军工上市公司中共有86家披露2018年报或业绩快报,披露率为78.2%,剔除大幅商誉减值个股后,板块整体归母净利润增长15.5%。再加上军改之后,军队加快转型发展,装备需求持续提升,C919、航母等这些国家重点项目紧锣密鼓的进行着,这些或都将成为军工未来行情的催化因素,所以之前错过了证券,不想再错过军工,可以开始定投军工ETF(512660)了,只要它未来有阶段性的反弹行情,即使现在仍处在调整中,定投就能比一次性投入更快的获取收益。

  第二个想到的是医药,当前医药板块的主要优势是前期超跌,补涨幅度小,估值便宜。

  站在当前时点来复盘,我们会发现,年初以来的A股可谓如火如荼(截至2019年3月21日),上证综指上涨超20%,各个板块中,计算机、农业、电子等行业的指数涨幅更是超过40%,结构性牛市特点突出。相比之下,医药板块在2018年5月底之后经历了一波大幅的下跌,7个月跌幅接近40%,即使年初以来医药板块上涨了28%,但依然算得上“便宜”,特别是其中行业地位稳定的一二线白马,涨幅仍然很小。

  具体到各个子行业的估值情况,当下在医药板块中,大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位——除去创新药的龙头恒瑞医药,其他化学制药的白马标的2019年PE全面低于20倍,很多甚至低于15倍,这在历史上也是极为罕见的。

  经历了过去一年疫苗事件、带量采购事件等冲击后,市场的过度担忧差不多都已消除,政策对投资者的边际影响在变小,业绩对板块的影响在越来越大。在业绩方面,医药板块依然有着不错的优势。虽然此前投资者对“4+7”带量采购的关注度很高,但我们来算一笔明细账,就会发现,带量采购对于2019年乃至2020年业绩的影响幅度会十分有限,目前已经开始执行带量采购的仅有11个城市的25个品种,即使加上2019年有可能实施的后续品种,对于2020年处方药销售额的影响也不过在百亿级别,面对万亿级别的处方药市场,短期实际的影响会很有限。

  兴业证券对重点覆盖的56家医药上市公司2019年一季度的业绩进行了预测,预计2019年一季度归母净利润增速超过50%的有2家;归母净利润增速30%-50%的有11家;归母净利润增速20%-30%的有22家;归母净利润增速0-20%的有19家;归母净利润同比下滑的公司有2家,2019年医药板块一季报总体延续稳健增长。

  可以说,当下的医药板块或处于“进可攻,退可守”的理想位置。如果市场继续好转,则前期的热点可能扩散,具有良好业绩表现的医药板块企业有望出现补涨;如果市场出现阶段性回调,则前期涨幅较小,估值相对合理的医药板块企业也有望成为理想的避风港。

  科创板在A股首次允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市,并采取市场化的询价定价方式,同时允许规模以上企业分拆上市。科创板是面向科技创新企业,增强市场包容性的一次服务能力提升,创新生物医药企业无疑将从中获益。

  因为创新药研发周期长(5年-8年),研发投入大(2亿-5亿元),成功率低(8%-20%),导致创新药企业短期无法盈利,部分传统估值方法失效,广大投资者需要新的估值方法。生物医药类企业在科创板上市后估值方式将与传统药企不同,更接近于美国纳斯达克,更加注重其研发管线,而非利润等传统财务指标。届时,科创板上市药企的估值方式或将传导至A股,A股创新药企业价值也有望获得重估,相关标的有医药指基(160219)。

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此文关键字:军工分级

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